問(wèn)：如何評價(jià)試點(diǎn)注冊制取得的成效？

　　答：根據黨中央、國務(wù)院決策部署，證監會(huì )采取試點(diǎn)先行、先增量后存量、逐步推開(kāi)的改革路徑，先后在科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)北交所）試點(diǎn)注冊制，推進(jìn)一攬子改革，打開(kāi)了資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新局面。在試點(diǎn)過(guò)程中，我們探索形成了注冊制改革三原則：尊重注冊制基本內涵、借鑒全球最佳實(shí)踐、體現中國特色和發(fā)展階段特征。總的看，試點(diǎn)注冊制是符合中國國情的，是成功的，主要制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗，給市場(chǎng)各方帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的獲得感，向全市場(chǎng)推廣水到渠成。

　　主要成效：一是探索形成了符合我國國情的注冊制架構。特別是以信息披露為核心，引入更加市場(chǎng)化的制度安排，對新股發(fā)行的價(jià)格、規模等不設任何行政性限制，顯著(zhù)改善了審核注冊的效率、透明度和可預期性。二是提升了對科技創(chuàng )新的服務(wù)功能。科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板均設立了多元包容的發(fā)行上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權結構企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，契合了科技創(chuàng )新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng )板，在集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。三是推進(jìn)了交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng )新。科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制由10%放寬到20%，同步優(yōu)化融資融券機制，二級市場(chǎng)定價(jià)效率顯著(zhù)提升。建立常態(tài)化退市機制，簡(jiǎn)化退市程序，完善退市標準，退市力度明顯加大。四是優(yōu)化了多層次市場(chǎng)體系。注冊制改革是以板塊為載體推進(jìn)的。在此過(guò)程中，上交所新設科創(chuàng )板，深交所改革創(chuàng )業(yè)板，合并主板與中小板，新三板設立精選層進(jìn)而設立北交所，建立轉板機制。改革后，多層次資本市場(chǎng)的板塊架構更加清晰，特色更加鮮明，各板塊通過(guò)IPO（掛牌）、轉板、分拆上市、并購重組加強了有機聯(lián)系。五是完善了法治保障。新證券法、刑法修正案（十一）出臺實(shí)施，從根本上扭轉了違法違規成本過(guò)低的局面。中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，“零容忍”執法司法體制機制不斷健全。首例證券集體訴訟“康美案”判決賠償投資者24.59億元，成為資本市場(chǎng)法治史上的標志性事件。六是改善了市場(chǎng)生態(tài)。在一系列改革措施的推動(dòng)下，資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機制更加完善，上市公司結構、投資者結構、估值體系發(fā)生積極變化，科技類(lèi)公司占比、專(zhuān)業(yè)機構交易占比明顯上升，新股發(fā)行定價(jià)以及二級市場(chǎng)估值均出現優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的趨勢。市場(chǎng)秩序更加規范，發(fā)行人和中介機構對市場(chǎng)的敬畏之心顯著(zhù)增強。

問(wèn)：本次改革在優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊機制方面有哪些安排？

　　答：審核注冊機制是注冊制改革的重點(diǎn)內容。在試點(diǎn)注冊制階段，我們探索建立了交易所審核、證監會(huì )注冊?xún)蓚€(gè)環(huán)節的審核注冊架構，總體上是符合我國實(shí)際的。在充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎上，此次改革對發(fā)行上市審核注冊機制做了進(jìn)一步優(yōu)化。總的思路是，保持交易所審核、證監會(huì )注冊的基本架構不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監會(huì )的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時(shí)，加強證監會(huì )對交易所審核工作的監督指導，切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。

　　在交易所審核環(huán)節：交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見(jiàn)。審核過(guò)程中，發(fā)現在審項目涉及重大敏感事項、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，及時(shí)向證監會(huì )請示報告。證監會(huì )對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。

　　在證監會(huì )注冊環(huán)節：證監會(huì )基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊程序，在20個(gè)工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

　　證監會(huì )將轉變職能，加強對交易所審核工作的統籌協(xié)調和監督。一是統一審核理念、標準，保持審核尺度一致。二是在交易所審核過(guò)程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關(guān)注交易所審核理念、標準的執行情況。三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強質(zhì)控部門(mén)和上市委、重組委（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩委”）把關(guān)責任等內部制衡機制。四是對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開(kāi)展檢查。

問(wèn)：本次改革在改進(jìn)主板交易制度方面有哪些重要舉措？

　　答：本次改革借鑒科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場(chǎng)化便利化為導向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通機制，擴大融券券源范圍。

　　需要說(shuō)明的是，這次改革從主板實(shí)際出發(fā)，對兩項制度未作調整。一是自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。主要考慮是，從實(shí)踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對較低，10%的漲跌幅限制可以滿(mǎn)足絕大部分股票的定價(jià)需求。二是維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

　　這里提請廣大投資者注意，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化，希望大家充分了解這些制度變化和風(fēng)險點(diǎn)，審慎作出投資決策。

問(wèn)：全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制后，在放管結合方面有哪些措施安排？

　　答：放管結合是注冊制改革的題中應有之義。總的思路是，加強事前事中事后全過(guò)程監管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場(chǎng)主體歸位盡職，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。

　　在前端，堅守板塊定位，壓實(shí)發(fā)行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。實(shí)行注冊制并不意味著(zhù)放松質(zhì)量要求，不是誰(shuí)想發(fā)就發(fā)。特別是要用好現場(chǎng)檢查、現場(chǎng)督導等手段，堅持“申報即擔責”的原則，發(fā)現發(fā)行人存在重大違法違規嫌疑的，及時(shí)采取立案稽查、中止審核注冊、暫緩發(fā)行上市、撤銷(xiāo)發(fā)行注冊等措施。同時(shí)，科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，保持投融資動(dòng)態(tài)平衡，促進(jìn)一二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。

　　在中端，加強發(fā)行監管與上市公司持續監管的聯(lián)動(dòng)，規范上市公司治理。強化上市公司信息披露監管，進(jìn)一步壓實(shí)上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責任。暢通強制退市、主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴格實(shí)施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風(fēng)險處置機制。

　　在后端，保持“零容忍”執法高壓態(tài)勢。認真貫徹《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，建立健全從嚴打擊證券違法活動(dòng)的執法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構及相關(guān)人員責任，形成強有力震懾。

　　證監會(huì )將適應全面實(shí)行注冊制的要求，加快監管轉型，推進(jìn)科技監管建設，切實(shí)提高監管能力。

　

　問(wèn)：注冊制下對公權力運行的監督制衡有哪些安排？

　　答：注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，強化市場(chǎng)約束和法治約束。這有利于公權力規范透明運行，從制度上鏟除滋生腐敗的土壤。要看到，伴隨著(zhù)注冊制下公權力鏈條的延伸，也產(chǎn)生了新的廉政風(fēng)險。證監會(huì )黨委、駐會(huì )紀檢監察組對此高度重視，堅持同題共答、同向發(fā)力，通過(guò)一系列制度安排和有力舉措，把嚴的要求貫徹到底，用嚴的紀律為注冊制改革保駕護航。

　　在審核注冊流程方面，建立分級把關(guān)、集體決策的內控機制，防范權力過(guò)于集中。特別是要求交易所牢固樹(shù)立公權力意識，強化質(zhì)控部門(mén)對審核工作的跟蹤監督和決策制衡，改革完善“兩委”人員組成、任期、職責和議事規則，對政治素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專(zhuān)職人員比例，加強紀律約束，切實(shí)發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。突出抓好透明度建設，審核注冊的標準、程序、內容、過(guò)程、結果全部公開(kāi)，接受社會(huì )監督，讓權力在陽(yáng)光下運行。

　　在業(yè)務(wù)監督方面，完善交易所權責清單，建立健全交易所內部治理機制。證監會(huì )加強對交易所審核工作的監督和考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。證監會(huì )內部也將強化內審部門(mén)對發(fā)行注冊的業(yè)務(wù)監督。

　　在廉政監督方面，堅持和完善對交易所的抵近式監督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監督，從嚴管理審核注冊人員、“兩委”委員，堅決整治政商“旋轉門(mén)”。一體推進(jìn)不敢腐、不能腐、不想腐，對資本市場(chǎng)領(lǐng)域腐敗“零容忍”，持之以恒正風(fēng)肅紀。

　　在此，我們也提醒發(fā)行人、中介機構等市場(chǎng)主體，證監會(huì )和交易所堅持開(kāi)門(mén)搞審核，全程公開(kāi)，全程接受監督，不存在“特殊通道”，與市場(chǎng)主體的正常溝通渠道是敞開(kāi)的，沒(méi)有必要請托、找“門(mén)路”，更不能搞利益輸送、充當“掮客”。下一步，將建立發(fā)行人廉潔承諾機制，深入推進(jìn)中介機構廉潔從業(yè)建設，堅持受賄行賄一起查，讓行賄人“一處違法、處處受限”。在這方面，不要有任何僥幸心理，否則會(huì )付出慘痛代價(jià)。

　　

問(wèn)：本次改革制定修訂的制度規則較多，主要有哪些考慮？

　　答：全面實(shí)行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎層和創(chuàng )新層，也涉及已實(shí)行注冊制的科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和北交所。在制度規則層級方面，既有證監會(huì )規章、規范性文件，也包括證券交易場(chǎng)所、證券登記結算機構等方面的業(yè)務(wù)規則，以及規則適用指引、業(yè)務(wù)指南等具體操作性文件。在規制內容方面，除了IPO，還有再融資、并購重組，也涵蓋了交易、信息披露、投資者保護等方面。在產(chǎn)品方面，不僅包括股票，還包括可轉換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。

　　本次改革基于試點(diǎn)注冊制經(jīng)驗對相關(guān)制度規則做了全面梳理和系統完善，主要是對試點(diǎn)階段行之有效的做法進(jìn)行優(yōu)化和定型，統一規則表述，取消“試點(diǎn)”字樣等。