退市X檔案|第一期行業(yè)低迷疊加內控失序 終釀成1元退市苦果

【編者按】退市新規自發(fā)布以來(lái)，正日益發(fā)揮著(zhù)積極作用。在退市常態(tài)化的背景下，投資者該如何應對，有效規避相關(guān)風(fēng)險？從今天起，我們推出“退市X檔案”系列投教文章，每一期講述一個(gè)真實(shí)發(fā)生的退市公司案例，為投資者提供借鑒。

一、公司概況

Y公司于2004年上市，是南方某市首家上市民營(yíng)企業(yè)，從事實(shí)木家具、木地板等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

2017年，公司銷(xiāo)售收入增速開(kāi)始下降，2018年以來(lái)，公司業(yè)績(jì)持續下滑。公司2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入僅為9.1億元，同比下降高達76.41%，凈利潤巨虧6.9億元。此外，公司近年來(lái)信息披露的造假嫌疑明顯，多期定期報告存在財務(wù)疑點(diǎn)。

2021年1月19日至2月22日，在連續20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元，觸及交易類(lèi)強制退市情形后，Y公司被終止上市。

二、主要問(wèn)題

（一）Y公司退市的背后存在怎樣的問(wèn)題？

（二）Y公司為什么會(huì )被退市？

（三）為什么要設置1元這一退市標準？

三、案例分析

（一）Y公司退市的背后存在怎樣的問(wèn)題？

自上市以來(lái)，Y公司始終從事實(shí)木家具、木地板等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬于家居制造行業(yè)，歷年主業(yè)未發(fā)生變動(dòng)。

2017年家具制造企業(yè)集中上市后普遍擴張產(chǎn)能，行業(yè)受供需影響出現跌價(jià)態(tài)勢，公司銷(xiāo)售收入增速開(kāi)始下降。

2018年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下滑，大消費環(huán)境整體低迷導致國內市場(chǎng)需求下降，同時(shí)中美貿易摩擦又對國外市場(chǎng)需求構成負面影響，公司業(yè)績(jì)自2018年以來(lái)持續下滑。

查閱Y公司發(fā)布的公告，我們可以發(fā)現，自2018年以來(lái)，公司受自身經(jīng)營(yíng)不善及行業(yè)政策影響，業(yè)績(jì)出現下滑。2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入僅為9.1億元，同比下降高達76.41%，凈利潤巨虧6.9億元。

近三年來(lái)公司財務(wù)狀況如下：

表1 Y公司近兩年及一期財務(wù)狀況

此外，公司近年來(lái)信息披露的造假嫌疑明顯，多期定期報告存在資產(chǎn)規模異常、償債能力不足、營(yíng)業(yè)收入與應收賬款變動(dòng)不匹配等多項財務(wù)疑點(diǎn)。

2020年4月30日,公司因2019年會(huì )計報告及內部控制報告均被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

2020年4月，公司因涉嫌信息披露違規被證監會(huì )立案調查。2021年1月29日，證監會(huì )通報公司信息披露違法案件調查情況，查實(shí)公司2016至2019年定期報告存在嚴重虛假記載，一是通過(guò)虛構銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、虛增銷(xiāo)售額等方式虛增利潤20余億元；二是通過(guò)偽造銀行單據等方式虛增銀行存款80余億元；三是未按規定披露與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)300余億元，公司案件已進(jìn)入行政處罰審理程序。

在上述多重因素共同作用下，投資者對Y公司漸漸不再認可，公司股價(jià)也是一路下行，最終因股價(jià)持續低于人民幣1元被退市。

（二）Y公司為什么會(huì )被退市？

《上海證券交易所股票上市規則》（下稱(chēng)《股票上市規則》）第13.2.1條規定，“上市公司出現下列情形之一的，本所決定終止其股票上市：（一）在本所僅發(fā)行A股股票的上市公司，連續120個(gè)交易日通過(guò)本所交易系統實(shí)現的累計股票成交量低于500萬(wàn)股，或者連續20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元；……”

Y公司自2021年1月19日至2月22日，連續20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元，觸及上交所《股票上市規則》第13.2.1條第（一）項規定的應予終止上市的交易類(lèi)強制退市情形。上交所依據《股票上市規則》作出終止Y公司股票上市的決定。

（三）為什么要設置“1元退市”這一退市標準？

1元退市是交易類(lèi)強制退市的情形之一，當前已成為主要退市渠道。目前，滬深兩市已有多家交易類(lèi)強制退市公司。退市新規下，對于交易類(lèi)強制退市不再設置退市整理期，公司退市進(jìn)程相對之前來(lái)說(shuō)會(huì )大大加快。

從實(shí)踐來(lái)看，這些1元退市的公司在觸及強制退市情形之前，股價(jià)均長(cháng)期在1元附近徘徊，且都曾多次跌破人民幣1元，最后連續20天股價(jià)低于1元具有一定必然性，市場(chǎng)及投資者對此也早有預期。

從公司情況看，這些1元退市公司均存在長(cháng)期業(yè)績(jì)不佳、持續經(jīng)營(yíng)能力薄弱、公司治理混亂等問(wèn)題，且部分退市公司曾出現財務(wù)造假等信息披露違法違規行為。此類(lèi)公司的出清，有利于凈化A股市場(chǎng)環(huán)境，提高上市公司整體質(zhì)量，保護全體投資者利益。

從境外市場(chǎng)看，1元退市也早有實(shí)踐。紐交所、納斯達克都將每股價(jià)格1美元作為交易類(lèi)退市標準之一。設置1元退市這一退市情形，有助于提升公司質(zhì)量、保證市場(chǎng)流動(dòng)性、維護交易秩序。